撰稿|行星

来源|贝多财经

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近日，运动科技公司Keep顺利通过港交所聆讯，并更新了聆讯后的招股书，或能很快在港交所主板上市。若本次冲刺IPO成功，Keep将成为港股的“运动科技第一股”。

从2015年成立到2022年冲刺上市，一直深耕于线上健身这一细分市场的Keep既是第一个“吃螃蟹的人”，也是厚积薄发、行稳致远的“谋略家”与“野心家”，本次上市，Keep的赢面究竟有多大？

一、线上健身风头正盛，国内市场潜力巨大

“居民健康”一直是社会关注的焦点，而随着健康意识的提高及科学锻炼的不断普及，健身开始被越来越多的人所接受。

根据灼识咨询报告，中国是全球健身人群最多的国家，截至2022年12月31日，中国的健身人群总数约为2022年为3.74亿人，这个数字在未来还将持续增长，并预计以4.4%的年增长率于2027年达到4.63亿人。

但是，虽然市场规模庞大，但中国健身市场发展及服务水平偏低，且依赖于传统的线下健身房模式。灼识咨询指出，2022年，中国健身人群渗透率为26.5%，远低于美国和欧洲的47.8%和42.5%，

实际上，由于线下健身房及健身课程通常较为昂贵、时间及地点受限、品质及用户体验良莠不齐，在中国低线城市不易获得等局限性，对于初学者来说，传统的健身方式有着天然的高准入门槛。

正基于此，线上健身这一更具普适性的新健身方式应运而生，并不断发展壮大。2022年，中国的线上健身市场已达人民币4556亿元，在未来预计以23.1%的年复合增长率增至2027年的12854亿元。

付费业务方面，2022年至2027年，线上健身会员及健身内容产生的收入预计将以28.5%的复合年增长率高速增长，显著高于同期线下健身会员及健身课程的7.6%。

二、紧随行业风口，跃身业内“领头羊”

纵观Keep的发展历程，其成功之道无疑与抓住了中国健身市场的新风口息息相关。

招股书介绍，Keep APP于2015年2月问世，旨在开始打造以交付为导向的线上平台，致力于为用户提供全面的健身解决方案，以帮助用户实现其健身目标。得益于行业新风口的助推，Keep的用户数量在两年6个月内就突破了1亿。

2018年，Keep开始将核心战略从“用户积累”转变为“商业化”，陆续推出了Keepland、Keep智能硬件和配套健身产品，以及会员订阅模式，并于2019年成功覆盖“吃穿用练”等多个领域。

目前，Keep已开发出全面的健身解决方案，覆盖用户从规划健身目标和访问健身课程，到选择健身装备和健康食品，以及追踪体重和心率等测量数据的整个健身生命周期。

据灼识咨询数据，按2022年的月活跃用户、用户完成的锻炼次数计算，Keep的平均月活跃用户为3640万，积极参与锻炼在平台总共记录约21亿次锻炼次数，是中国最大的在线健身平台。

以品牌知名度计，77.5%的中国健身用户及72.7%的中国智能健身设备用户了解Keep移动应用，在健身应用程序及智能健身设备品牌中排名第一，Keep俨然已成为线上健身App中的“独角兽”。

三、营收持续增长，净亏损不断收窄

市场耕耘上的“自律”，也为Keep带来了财务上的“自由”。

2019年、2020年、2021年和2022年，Keep的营业收入分别为6631.19万元、11.07亿元、16.20亿元和22.12亿元，毛利率则分别为2.73亿元、4.99亿元、6.77亿元和9.00亿元，均保持着高增长态势。

贝多财经发现，Keep的营收渠道主要分为三大类，分别为自有品牌运动产品、会员订阅及线上付费内容以及广告及其他服务。其中，自有品牌运动产品所得收入占报告期内总收入的一半以上，分别为 59.7%、57.5%、53.9%和51.4%。

事实上，Keep的会员订阅及付费内容收入增长也十分可观，占总收入的比例分别为22.8%、30.5%、34.4%和40.4%，对应的收入从2019年的1513.33万元增至2022年的8941.67万元，四年增长了近五倍。

另据最新的招股书数据，Keep 2023年第一季度的营业收入为4.47亿元，相较于2022年第一季度的4.17亿元增长了7.2%，主要来自于其虚拟运动赛事的收入增加，而该项业务也归属于会员订阅及付费内容业务。

需要指出的是，Keep仍处于亏损状态。报告期内，该公司分别录得净亏损7.35亿元、22.44亿元、29.08亿元和10.46亿元，经调整净亏损则分别为3.66亿元、1.06 亿元、8.27 亿元和6.67亿元，亏损额度于2022年实现大幅收窄。

对于持续亏损，Keep在招股书中表示，由于该公司持续扩大业务规模、加大对营销及品牌推广的投入以扩大用户群、扩充内容及产品品类以提高变现能力的长线战略，该公司预计在未来将实现收入的增加和经调整亏损净额的减少。

四、结语

通过聆讯无疑使Keep离成功上市、获得新融资渠道的目标更近了一步。

但就目前的市场格局来看，Keep的会员订阅及付费内容正受到以抖音、B站为代表的免费UGC内容的冲击，自有品牌运动产品领域也因华为、小米等专业智能终端提供商的入局而被挤占了部分市场。

就这个维度而言，Keep的上市并不意味着抵达终点，而是新的开始。如何让商业化战略实现真正的长期盈利，并从群狼环伺的线上健身市场中突出重围、成功“守擂”，都是Keep未来需要考虑的问题。