首钢股份（000959.SZ）近日发布2023年半年度报告，公司上半年实现营业收入573.68亿元，归属于上市公司股东净利润4.10亿元。其中，二季度利润总额5.79亿元，环比提高4553.85%；归属于上市公司股东净利润4.68亿元，环比提高906.90%。对此，多家券商发布研报给予或维持首钢股份“强烈推荐”或“增持”评级。

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产品结构持续优化，盈利能力有望逐步提升

2023年上半年，我国钢铁行业快速恢复，原料端成本有所下降，但受国内外市场环境的诸多因素扰动影响，我国钢材市场仍面临需求不足的困境，价格出现较大幅度下滑。整体来看，钢铁行业呈现“高供给、低需求、低盈利”特征。

在此背景下，首钢股份夯实主业，不断优化产品结构、产线结构和客户结构，持续推进电工钢、汽车板、镀锡板等高端产品研发，以有效、有竞争力的产品供给，精准对接下游客户需求，实现产品质量和效益“双升”。报告显示，上半年多项生产经营指标创历史最好水平。

国泰君安证券指出，在上游产业链中，首钢集团在国内外拥有较丰富的铁矿资源，为首钢股份原材料的供应提供有力的保障。首钢集团在国内的水厂铁矿、杏山铁矿铁精粉年产能达400万吨，在国外控股的秘鲁铁矿铁精粉年产能达2000万吨；此外，还有在建马城铁矿铁精粉年产能700万吨，建成投产后将进一步提升公司的铁矿资源保障能力。

值得注意的是，2023年4月，公司建成全球首条100%薄规格、高磁感取向电工钢专业化生产线，产能9万吨/年。国泰君安证券表示，随着该产线产能继续释放，公司产品结构有望持续优化，高端产品占比提升，盈利能力有望逐步提升。

报告显示，上半年公司钢材总产量约1172万吨。其中，三大战略产品电工钢、汽车板、镀锡(铬)板的产量合计为313万吨，战略及重点产品合计产量774万吨，占公司钢材总产量的66%，同比提高4个百分点。

具体来看，在电工钢方面，报告期内，电工钢产量84.82万吨，同比增长约18%，高端产品占比63%，同比提高1个百分点。无取向电工钢产品结构持续优化，高牌号无取向电工钢产品产量40.09万吨，同比增长约14%。其中，新能源汽车用高牌号无取向电工钢产品产量同比增长约59%，在新能源汽车全球销量前10的车企中实现稳定供应8家。

在汽车板方面，上半年实现汽车板产量194.68万吨，同比增长约8%。产品结构和用户结构进一步升级，核心主机厂份额稳中有升；日系用户供货量同比增长7%；新能源用户供货量同比增长85%。

在镀锡(铬)板方面，上半年镀锡(铬)板产量32.97万吨，同比增长约11%。同时，公司还加大海外市场开发力度，高抗硫食品罐产品供货拉美市场；功能饮料罐用订单同比增长29%，高端品种订单收入较上年得到进一步提升。

降本增效成果显著，资产负债率持续下降

2023年上半年，首钢股份积极应对市场变化，不断挖掘降本措施，在工序降本、技术降本、管理降本、产品结构增效方面取得积极成效。

在工序降本方面，强化铁前一体化平台运行，迁钢公司、京唐公司开展配煤配矿攻关，坚持经济用料，资源协同互备，降低库存成本。报告期内，迁钢公司、京唐公司铁成本同比分别降14%、12%。

在技术降本方面，深入开展合金替代、成分优化，通过技术攻关提高控制精度水平，优化产品材料设计，产品成材率稳步提升，其中新能源汽车用无取向电工钢产品全流程成材率较上年提升4.5%。

在管理降本方面，形成产供协同机制，开展全方位、全要素物料降本；强化供应商谈判，将压力向前端延伸，从源头降低成本；加强设备费控制，减少单项检修及外委外包，降低备件采购价格。

在产品结构增效方面，公司以产品盈利能力为导向，产销协同，动态优化产品结构。报告期内，5月份酸洗产品市场需求增加，公司酸洗产品增产超计划3万吨。综上，公司上半年实现归母净利润4.10亿元，其中二季度实现归母净利润4.68亿元，环比扭亏为盈。

国泰君安证券表示，首钢股份坚持降本增效，资产负债率持续下降，有利于公司持续降低财务费用和财务风险，改善财务健康状况。报告期内，公司资产负债率持续下降，截至2023年二季度末，首钢股份资产负债率为62.72%，较2022年底进一步降2.31个百分点。

对于公司的业绩表现，国泰君安证券和招商证券均表示看好未来首钢股份的发展。招商证券称，上半年钢铁行业需求仍疲软，不过公司积极优化结构，加大高端产品投入，不断推进降本增效，四季度行业减产压力或较大，行业盈利有望显著回升，维持对首钢股份的“强烈推荐”评级。国泰君安证券对首钢股份维持“增持”评级，该机构表示，首钢股份业绩符合预期，预计公司2023-2025年归母净利润分别为12.46亿、18.90亿、24.86亿元，对应EPS分别为0.16元、0.24元、0.32元。参考同类公司给予首钢股份2023年0.8倍PB估值，上调目标价至5元（原4.45元）。

本文源自：中国财富通